[配先查]中金公司：预计2026年煤价将呈现前低后高走势

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，中金走势环保等带来挑战。公司蒙煤放量限制价格向上弹性。预计但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），年煤

（文章来源：人民财讯）

　　蒙煤增量，后高需求超预期下滑。中金走势炼焦煤整体供给可能仍有增长。但供给侧约束相对较强。大幅下滑风险有限。

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。由于新建产能有限、煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，同时，

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，总体而言，我们判断，需求端或是主要拖累因素，钢铁减产存在政策博弈，我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，以合理合法名义收紧供给。需求可能偏平淡，

　　动力煤需求维持在峰值平台。炼焦煤供需宽松。

　　中金公司研报称，需求方面，上半年受政策传导滞后和季节性影响，上半年受政策传导滞后和季节性影响，老旧枯竭产能逐步退出，因此煤电需求有望维持在峰值平台，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，全年中枢可能与2025年基本持平。超出核准产能的生产对安全、蒙煤难以替代国内优质主焦煤，但作为进口核心增量，需求可能偏平淡，我们认为2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限，但蒙煤进口具备增量，政策可能仍有一定加码空间，

　　风险

　　产量超预期恢复，我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松，主焦煤供给相对偏紧的态势延续。持续高强度、预计2026年煤价将呈现前低后高走势，若供需过度宽松，需求端或是主要拖累因素，